Forex Exposure Report




Forex Exposure ReportCalculo da Exposicao de Moedas Escolher Contabilidade financeira Tesouraria Risco de mercado Sistema de informacao Exposicao Exposicao a moeda. Aparece a tela de selecao para o relatorio RFTVEX00. Selecione as transacoes financeiras e as transacoes subjacentes a serem analisadas. Voce pode selecionar qualquer nivel para baixo para transacoes individuais. Na selecao de transacoes financeiras, voce tambem pode selecionar o marcador Transacoes financeiras de desconto no grupo de dados Administracao de caixa. Ao fazer isso, os VPL das transacoes financeiras serao calculados ate o horizonte (em vez de seus saldos serem exibidos). Escolha um Horizonte e a data de Avaliacao a partir de. Para interromper as transacoes postadas de serem selecionadas, marque o indicador Nao inclua trans postado. Escolha um tipo de avaliacao. Se necessario, defina um cenario. Defina o incremento para a saida das colunas de quantidade. O valor futuro das transacoes financeiras e dividido em sub-periodos de acordo com o incremento que voce definir. O valor futuro prorrateado e atribuido ao subperiodo a partir do qual os pagamentos chegaram. As exposicoes das operacoes subjacentes e de cobertura sao calculadas. Como saldo, a exposicao total e exibida como uma posicao aberta na moeda planejada. Escolha Exposicao Forex Exibicao de termos para exibir os resultados em intervalos de tempo mais curtos. Selecione Goto Calculation base para listar os dados de mercado ou de cenario utilizados na avaliacao. Slideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade eo desempenho e fornecer publicidade relevante. Se voce continuar navegando no site, voce concorda com o uso de cookies neste site. Veja nosso Contrato de Usuario e Politica de Privacidade. O Slideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade e o desempenho e fornecer publicidade relevante. 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Diferentemente da exposicao a transacao e da exposicao a conversao (os outros dois tipos de exposicao cambial), a exposicao economica e dificil de medir com precisao e, portanto, desafiadora de hedge. A exposicao economica tambem e relativamente dificil de proteger porque trata de mudancas inesperadas nas taxas de cambio. Ao contrario das mudancas esperadas nas taxas de cambio, que constituem a base para as previsoes orcamentarias das empresas. BREAKING Down Exposicao Economica Por exemplo, suponha que uma grande empresa dos EUA que recebe cerca de 50 de suas receitas de mercados no exterior tem fatorado em um declinio gradual do dolar dos EUA contra principais moedas globais dizer 2 por ano em suas previsoes operacionais para os proximos anos . Se o dolar dos EUA se valorizar em vez de diminuir gradualmente nos proximos anos, isso representaria uma exposicao economica para a empresa. A forca de dolares significa que os 50 de receitas e fluxos de caixa que a empresa recebe do exterior serao menores quando convertidos de volta em dolares, o que tera um efeito negativo sobre sua rentabilidade e valorizacao. O aumento da globalizacao tornou a exposicao economica uma fonte de maior risco para as empresas. O grau de exposicao economica e diretamente proporcional a volatilidade cambial. A exposicao economica aumenta a medida que a volatilidade cambial aumenta e diminui a medida que ela cai. A exposicao economica e obviamente maior para empresas multinacionais que tem inumeras subsidiarias no exterior e um grande numero de transacoes envolvendo moedas estrangeiras. No entanto, a exposicao economica pode surgir para qualquer empresa, independentemente da sua dimensao e mesmo que apenas opera nos mercados internos. Por exemplo, os pequenos fabricantes europeus que apenas vendem nos seus mercados locais e nao exportam os seus produtos seriam afectados negativamente por um euro mais forte. Uma vez que tornaria as importacoes provenientes de outras jurisdicoes como a Asia e a America do Norte mais baratas e aumentaria a concorrencia nos mercados europeus. A exposicao economica pode ser mitigada atraves de estrategias operacionais ou estrategias de mitigacao de risco de moeda. As estrategias operacionais envolvem a diversificacao das instalacoes de producao, dos mercados de produtos finais e das fontes de financiamento, uma vez que os efeitos cambiais podem compensar-se em certa medida se estiverem envolvidas varias moedas diferentes. Estrategias de mitigacao de risco de moeda envolvem correspondencia de fluxos de moeda, acordos de partilha de risco e swaps de moeda. Tempo real apos as horas Pre-mercado Noticias Resumo das cotacoes Resumo Citacao Graficos interactivos Definicao predefinida Por favor, note que uma vez efectuada a sua seleccao, Visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar as nossas configuracoes padrao, selecione Configuracao padrao acima. Se voce tiver duvidas ou tiver problemas na alteracao das configuracoes padrao, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua selecao: Voce selecionou para alterar sua configuracao padrao para a Pesquisa de orcamento. Esta sera agora a sua pagina de destino padrao, a menos que voce altere sua configuracao novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configuracoes? Temos um favor a perguntar Desabilite seu bloqueador de anuncios (ou atualize suas configuracoes para garantir que o javascript e os cookies estejam ativados), para que possamos continuar fornece-lo com as novidades do mercado de primeira linha Esta declaracao internacional de praticas contabeis de gestao foi elaborada com o objetivo de sintetizar, em beneficio da alta administracao e, em particular, de gerentes financeiros e contabeis, as questoes relativas a administracao das exposicoes em moeda estrangeira e os riscos Associadas a alteracoes nas taxas de cambio entre moedas. Pretende-se servir como um quadro para aqueles que sao obrigados a determinar a politica global a este respeito, bem como para aqueles que se espera para gerenciar tais exposicoes e riscos. Embora alguns antecedentes e influencias causais sao discutidos, nenhuma tentativa e feita para analisar a teoria economica por tras das flutuacoes cambiais. Pelo contrario, e aceito que tais flutuacoes sao parte integrante do atual ambiente financeiro internacional eo objetivo do artigo e fornecer aos gerentes uma abordagem mais sistematica das questoes envolvidas. Nao seria possivel, numa declaracao deste comprimento, tratar de forma exaustiva o assunto. No entanto, os principais conceitos sao destacados e os principios gerais discutidos. Desde o inicio dos anos setenta houve movimentos e instabilidades extremas nos mercados internacionais de moeda, provocando flutuacoes violentas nas relacoes cambiais. Diferencas nos desempenhos economicos dos paises, bem como nas suas politicas politicas, monetarias e fiscais, agravaram esta situacao. Tentativas de impor um sistema de cambio fixo, em primeiro lugar em relacao ao ouro e mais tarde em termos do dolar dos EUA, foram abandonadas em favor de um free float por todas as principais moedas no inicio dos anos setenta. Varios sistemas monetarios secundarios evoluiram a partir das tentativas de introduzir alguma estabilidade. Muitos paises menores tem procurado vincular o valor de suas moedas com o de uma grande moeda ou cesta de moedas. Uma serie de blocos de moeda surgiu. Dentro de cada bloco, as moedas envolvidas flutuam numa faixa estreita, enquanto os blocos principais em si flutuam uns em relacao aos outros, significativamente influenciados pela moeda dominante em cada bloco (isto e, o mecanismo cambial do Sistema Monetario Europeu). Apesar desta evolucao, a volatilidade das taxas de cambio tem sido a regra e nao a excepcao. Permanecem altamente sensiveis as condicoes economicas e politicas nacionais e internacionais e as mudancas esperadas. A incerteza tambem gerou uma maior atividade especulativa nos proprios mercados cambiais. A producao mundial continua a expandir-se ea crescente liberalizacao do comercio internacional e do financiamento aumentou dramaticamente os fluxos transfronteiricos de bens, servicos e investimentos. Embora isso tenha ajudado grandemente a integracao e o crescimento economicos, isso trouxe fortunas amplamente variaveis ??nos paises envolvidos. As grandes empresas multinacionais tornaram-se cada vez mais prevalentes, uma vez que as necessidades de crescer, diversificar, distribuir riscos e alargar os mercados conduziram a expansao das actividades para paises estrangeiros. Atualmente, as empresas tem acesso facil a maioria dos mercados externos e podem exercer uma ampla escolha geografica na aquisicao e distribuicao de produtos e servicos. O financiamento externo (especialmente com um maior enfoque nos riscos transfronteiricos), o investimento e, por vezes, a desinvestimento, ocorrem numa escala cada vez maior. Essas atividades exercem inevitavelmente um alto grau de influencia sobre o desempenho economico dos paises ea forca de suas moedas. Alteracoes na disponibilidade e no preco dos principais produtos. por exemplo. Alimentos e recursos minerais precipitaram crises financeiras em muitos paises e submeteram suas taxas de cambio a um alto grau de vulnerabilidade. As variacoes nos poderes de compra relativos das moedas podem resultar em correcoes de cambio acentuadas e muitas vezes severas. A teoria da paridade do poder de compra sugere que, ao longo do tempo, o custo de um conjunto comum de bens em um pais deve ser igual ao custo desses mesmos bens em outro, quando traduzido a taxa de cambio vigente. As disparidades no poder de compra relativo sao criadas onde: o preco domestico dos bens permanece estavel durante um periodo de tempo, mas a taxa de cambio altera-se significativamente. O resultado e que um pais com uma taxa de cambio em declinio e capaz de oferecer seus produtos no mercado internacional a um preco inferior ao de outro pais cuja moeda esta se valorizando ou nao ha mudanca na taxa de cambio entre os dois paises, O nivel de inflacao em um pais tem o efeito de aumentar seu preco domestico de mercadorias contra outro preco interno do pais. As disparidades tambem podem ocorrer devido a: custos de transporte e custos associados apenas certos bens sendo negociados e cotas, sobretaxas de importacao, tarifas ou outras restricoes governamentais Os diferenciais de taxa de juros reais desempenham um papel importante na determinacao da taxa de uma moeda. A medida que as taxas de juros internas sao aumentadas ou baixadas, o investimento de fundos em uma moeda e feito mais ou menos atraente do que em outra, o que pode resultar no movimento de fundos de curto e longo prazos entre paises. Qualquer movimento liquido significativo de fundos para um pais geralmente melhorara sua taxa de cambio, ao mesmo tempo em que enfraquecera a moeda do pais de onde vieram os fundos. No entanto, a criacao do Grupo dos Sete (G-7) pelas sete principais nacoes industrializadas, em parte para facilitar movimentos coordenados de taxas de juros, e uma iniciativa importante para manter os diferenciais reais de taxa de juros razoavelmente estaticos no longo prazo. A medida em que os paises aplicam ou relaxam os controles de cambio afetara o fluxo internacional de fundos dentro e fora dos paises interessados ??e influenciara seus valores de cambio relativos. O resultado liquido de todas as transacoes correntes que um pais tem com todos os outros paises e refletido em sua balanca de pagamentos, como um superavit ou um deficit. Quando um pais tem de recorrer consistentemente as suas reservas para corrigir qualquer defice na sua balanca de pagamentos, a sua moeda ira enfraquecer. O inverso se aplica quando os excedentes sao gerados. Diferentes condicoes economicas e politicas entre os paises, bem como suas politicas economicas contrastantes causam realinhamentos em valores de cambio relativos. Torna-se importante, portanto, identificar as influencias dominantes, bem como os outros fatores exacerbadores ou atenuantes. Percepcoes, mais do que as realidades, sao muitas vezes determinantes-chave no preco de uma moeda do pais. Devido a dimensao das transaccoes financeiras, interbancarias (ou secundarias), especulativas e intervencionistas, a proporcao de transaccoes cambiais que se relacionam directamente com o pagamento de bens e servicos e normalmente relativamente pequena ea volatilidade nos mercados de cambio e aumentada. O papel desempenhado pelos especuladores de moeda, em particular, nao deve ser subestimado, uma vez que exerce uma influencia significativa no mercado. Alem disso, o investimento estrangeiro nos mercados de accoes / accoes, bens e obrigacoes pode desempenhar um papel importante na influencia de um mercado cambial. A intervencao do banco central pode criar intervalos de negociacao pre-determinados para moedas especificas. Embora a intervencao isolada possa nao ter um efeito material, a intervencao concertada de um grupo de bancos centrais pode forcar os participantes do mercado a respeitarem estes niveis de precos por um periodo de tempo limitado. O mercado atacara esses intervalos somente quando houver a percepcao de que os fundamentos mudaram suficientemente para justificar mudancas de politicas pelos paises em questao. O mercado de cambio a prazo de curto prazo, impulsionado principalmente pelos fluxos comerciais e pelos movimentos de capitais de curto prazo, genuinos ou especulativos, e amplamente utilizado pelos bancos centrais como mecanismo de intervencao para influenciar as condicoes do mercado ou as variacoes cambiais. O mercado a termo esta intimamente ligado aos mercados monetarios de curto prazo nas respectivas moedas e o processo de arbitragem forca as taxas a prazo sobre as moedas a reflectir os diferenciais de taxas de juro entre as respectivas moedas. Uma empresa enfrenta o risco de que as flutuacoes na taxa de cambio entre as moedas nacionais e estrangeiras envolvidas afetem os fluxos de caixa da empresa, sua rentabilidade e ate mesmo sua solvencia. Quanto mais moedas envolvidas e quanto maior o periodo de tempo antes da liquidacao, mais complexa e a gestao do risco e maiores as implicacoes de sua ma administracao. Normalmente, quanto maior a proporcao de exposicao cambial em relacao a moeda nacional, maior o risco real. Os movimentos da taxa de cambio focalizam a atencao nos fluxos de caixa e nos ativos e passivos, receitas e despesas de uma empresa que sao denominados em moedas estrangeiras e criam a possibilidade de ganhos e perdas cambiais. O que poderia ser uma transacao economica rentavel ou investimento pode ser tornado nao lucrativo na realizacao por causa das flutuacoes da taxa de cambio. Inversamente, os movimentos no sentido oposto podem tornar rentaveis ??as transacoes potencialmente nao rentaveis. A medicao do desempenho de certas divisoes e produtos pode ser significativamente afectada pelos movimentos cambiais, assim como a sua competitividade face aos produtos estrangeiros disponiveis localmente. Existe uma estreita relacao, mesmo as vezes, uma interdependencia mutua. Entre taxas de cambio e taxas de juros. Ambos precisam ser considerados quando acordos de emprestimo em moedas estrangeiras sao contemplados. A tendencia para expandir as exigencias de divulgacao contabil tem acompanhado uma maior visibilidade das questoes de cambio e as regras da pratica contabil relacionadas tem circunscrito melhor os metodos de contabilizacao. Isto e especialmente aplicavel a divulgacao de posicoes especulativas e a ganhos e perdas nao realizados. As restricoes e os controlos maiores do banco central podem limitar severamente a liberdade de accao das empresas e, por conseguinte, justificam um controlo rigoroso. Um numero crescente de autoridades fiscais esta a dedicar mais atencao as suas regras e praticas em materia de tratamento fiscal dos ganhos ou perdas cambiais incorridos por uma empresa. As implicacoes disto nao podem ser ignoradas na avaliacao da conveniencia ou nao de qualquer acao em moeda estrangeira. A gestao da exposicao e risco de moeda estrangeira pela alta administracao, especialmente os executivos financeiros, mas tambem os executivos de marketing, vendas e compras, e uma importante area de responsabilidade em muitas empresas. E um aspecto da gestao que as empresas nao podem continuar a ignorar, pois existem riscos que devem ser abordados e oportunidades que podem ser exploradas. Exposicao a moeda estrangeira e a medida em que os fluxos de caixa futuros de uma empresa. Decorrentes de operacoes em moeda nacional e estrangeira envolvendo ativos e passivos e gerando receitas e despesas sao suscetiveis a variacoes nas taxas de cambio de moeda estrangeira. Trata-se da identificacao das relacoes monetarias existentes e / ou potenciais que decorrem das actividades de uma empresa, incluindo as actividades de cobertura e outras actividades de gestao de risco. Tipos de Exposicao A exposicao de conversao tambem e referida como exposicao contabil ou exposicao de balanco. A reexpressao das demonstracoes financeiras em moeda estrangeira em termos de uma moeda de reporte e denominada traducao. A exposicao decorre da necessidade periodica de comunicar as operacoes consolidadas a nivel mundial de um grupo numa moeda de reporte e de dar alguma indicacao da posicao financeira desse grupo nesses momentos nessa moeda. A exposicao de conversao e medida no momento da conversao das demonstracoes financeiras estrangeiras para fins de relatorio e indica ou expoe a possibilidade de que os elementos das demonstracoes financeiras denominadas em moeda estrangeira possam mudar e dar origem a mais ganhos ou perdas de conversao, dependendo do movimento ocorrido na Moedas em causa apos a data de relato. Esses ganhos e perdas de conversao podem reverter em periodos contabeis futuros, mas nao representam, por si mesmos, fluxos de caixa realizados a menos que, e ate que, os ativos e passivos sejam liquidados ou total ou parcialmente. Este tipo de exposicao nao requer, por conseguinte, accao de gestao a menos que existam convenios particulares, e. Em relacao a perfis de alavancagem em um contrato de emprestimo, que podem ser violados pela posicao em moeda nacional convertida, ou se a administracao acredita que ganhos ou perdas de conversao afetarao substancialmente o valor do negocio. As Normas Internacionais de Contabilidade definem as melhores praticas. Isso tambem e referido como exposicao de conversao ou exposicao ao fluxo de caixa. Refere-se aos fluxos de caixa reais envolvidos na definicao de operacoes denominadas em moeda estrangeira. A existencia de uma exposicao alerta para o facto de que qualquer alteracao nas taxas de cambio, entre o momento em que a transaccao e efectuada e as transaccoes efectuadas, Iniciado eo tempo que e resolvido, muito provavelmente ira alterar o resultado financeiro originalmente percebido da transacao. Por exemplo, e importante comecar a monitorar a exposicao a partir do momento em que um compromisso em moeda estrangeira se torna uma possibilidade, nao apenas quando uma ordem e iniciada ou quando a entrega ocorre. O ganho ou perda financeiro ou de conversao e a diferenca entre o fluxo de caixa real na moeda nacional e o fluxo de caixa calculado no momento em que a transacao foi iniciada, ou seja, a data em que a transacao transferiu claramente os riscos e beneficios da propriedade. No caso de financiamento de uma transaccao, tal como uma obrigacao de emprestimo, existem tambem ganhos / perdas que podem resultar. Exposicao economica ou exposicao operacional se move fora do contexto contabil e tem a ver com a avaliacao estrategica de transacoes e relacoes externas. Refere-se as implicacoes de quaisquer alteracoes nos fluxos de caixa futuros que possam surgir em transaccoes especificas de uma empresa devido a alteracoes nas taxas de cambio ou a sua posicao operacional nos mercados escolhidos. Sua determinacao requer uma compreensao da estrutura dos mercados nos quais uma empresa e seus concorrentes obtem capital, mao-de-obra, materiais, servicos e clientes. A identificacao desta exposicao concentra a atencao naquele componente do valor de uma empresa que e dependente ou vulneravel a movimentos futuros da taxa de cambio. Isso tem influencia sobre o comprometimento, a competitividade e a viabilidade das empresas em seu envolvimento nos mercados externo e domestico. Assim, a exposicao economica refere-se a possibilidade de que o valor da empresa, definido como o valor presente liquido dos fluxos de caixa futuros apos impostos, mude quando as taxas de cambio mudam. A exposicao economica quase certamente sera muitas vezes mais significativa do que qualquer transacao ou exposicao de traducao para o bem-estar a longo prazo da empresa. Por sua propria natureza, e subjetivo e variavel, em parte devido a necessidade de estimar fluxos de caixa futuros em moedas estrangeiras. A empresa precisa planejar sua estrategia e tomar decisoes operacionais da melhor maneira possivel, para otimizar sua posicao antecipando as mudancas nas condicoes economicas. Identificacao da Exposicao Os tres tipos de exposicao mencionados anteriormente necessitam de ser identificados, classificados e agrupados em termos das moedas estrangeiras envolvidas e respectivo calendario. Isso e crucial para o gerenciamento de relatorios dentro de uma empresa. Em nenhum momento a empresa deve perder de vista a posicao global no processo de gestao de um determinado tipo de exposicao. O detalhe a ser montado e a frequencia com que este e feito devem estar directamente relacionados com a dimensao e a importancia das exposicoes em relacao a empresa no seu conjunto ou a uma subactividade ou area de actividade em particular. Em essencia, a posicao global deve ser previamente determinada atraves de um conjunto de relatorios de exposicao, contendo informacoes sobre cada forma de exposicao cambial a que a empresa esta sujeita. No caso da exposicao de conversao e de transacao, o formato normal para tais declaracoes (veja Apendices 3 e 4 a esta Declaracao, respectivamente, para exemplos) e distinguir os itens em moeda local que juntos constituem os numeros finais traduzidos. O formato pode ser adaptado para mostrar mudancas desde a data em que a transacao e iniciada pela primeira vez ate a data em que sera concluido - a selecao do periodo de tempo de medicao e totalmente flexivel. O balanco deve abordar a posicao de fechamento (futuro) com base em duas bases: pressupondo-se que nao haja mudanca nas taxas de cambio de abertura reais (atuais), aplicando as taxas de fechamento previstas disponiveis dos mercados de cambio. A exposicao liquida de conversao, bem como do possivel impacto que quaisquer flutuacoes esperadas de cambio teriam sobre essa posicao. Relativamente a demonstracao de resultados, quando as moedas em causa sao relativamente estaveis, e normalmente adequado utilizar as taxas de cambio medias esperadas durante o periodo, a menos que existam desequilibrios sazonais ou de volume significativos. As Normas Internacionais de Contabilidade devem ser seguidas. Novamente, a natureza e o quantum dos itens sensiveis a troca podem ser determinados. A IAS 21 e os equivalentes nacionais especificam os metodos contabeis e de relatorios externos para os efeitos da taxa de cambio (consulte o Apendice 1 a presente Declaracao para obter detalhes). Dentro dessas normas. Consistente e informativo e a chave para qualquer determinacao feita. A partir das informacoes acima, um relatorio de fluxo de caixa transacional pode ser extraido (veja o Apendice 4 a esta Declaracao para um exemplo). Trata-se apenas de recebimentos e pagamentos em moeda estrangeira, separa as moedas envolvidas e identifica as datas de liquidacao ou de vencimento aplicaveis. Assim, pode ser estabelecida uma posicao semanal / mensal / trimestral detalhando as exposicoes esperadas a serem administradas, bem como quaisquer posicoes de superavit ou deficit nao compensadas que possam exigir hedge. Quando aplicavel, as saidas de caixa podem ser compensadas e compensadas com entradas de caixa. Um importante contributo para este exercicio sera a medida em que as datas de vencimento dos fluxos de caixa podem ser variadas. O liquido das saidas e entradas acima mencionadas da a exposicao liquida de transacao para cada periodo de tempo. No entanto, deve ser dada a primeira consideracao a identificacao de exposicao economica cuja gestao normalmente influenciara fundamentalmente a forma da exposicao futura de transaccoes e traducoes. Trata-se de um exercicio muito mais sofisticado, que requer analises detalhadas a curto e longo prazo das decisoes de investimento, emprestimo e transacao opcionais por meio de tecnicas de simulacao ou modelagem e / ou realizacao de analises de sensibilidade regulares. Os factores a considerar incluem a medida em que os compromissos ja foram assumidos, as accoes e posicoes de mercado dos principais concorrentes, a flexibilidade para variar os precos nos mercados em causa e se as aquisicoes e operacoes em paises estrangeiros podem ser efectivamente financiadas no mercado Moeda do pais em causa. O exame das implicacoes desta exposicao deve ser realizado antes do compromisso e ser sujeito a uma revisao periodica posterior. Na medida em que seja quantificavel, a exposicao economica pode ser identificada de forma semelhante a exposicao da transaccao, centrando-se nos fluxos de caixa envolvidos. No entanto, o horizonte temporal sera muito menos especifico para a exposicao economica e dependera das circunstancias especificas da empresa e do grau de pormenor e de experiencia disponiveis. Pode ajudar a olhar como a exposicao economica afetou o negocio no passado como um ponto de partida para avaliar como ele pode faze-lo no futuro. O risco de moeda estrangeira e o potencial de ganhos ou perdas liquidos que podem resultar de alteracoes na taxa de cambio das exposicoes cambiais de uma empresa. Trata-se de um conceito subjectivo e diz respeito a flutuacoes de taxas antecipadas ou previstas, juntamente com a avaliacao da vulnerabilidade de uma empresa a tais flutuacoes. O elemento de incerteza da origem ao risco e cria uma oportunidade para uma acao rentavel. O risco cambial pode ser utilmente classificado como recorrente ou nao recorrente. Os riscos recorrentes podem surgir da estrutura financeira da empresa e sao directamente atribuiveis aos movimentos da taxa de cambio decorrentes da composicao da moeda das empresas. Ou eles podem resultar da linha de negocios especificos das empresas e, portanto, estao relacionados com as atividades operacionais de uma empresa. Os riscos nao recorrentes resultam de transaccoes pontuais e dizem respeito a exposicao a transaccoes. As solucoes para o risco cambial diferem dependendo se o risco e nao recorrente ou em curso. As estrategias de curto prazo sao mais apropriadas para os riscos nao recorrentes, ao passo que os riscos em curso devem ser tratados com estrategias de longo prazo. Uma analise da frequencia do risco determina o metodo apropriado para gerenciar esse risco. Avaliacao do Risco O processo de avaliacao do risco e uma atividade continua e dinamica que se estende desde o momento em que uma previsao inicial e feita (quando o risco diz respeito ao potencial de flutuacoes entre a taxa do contrato ea taxa de mercado) ate a conclusao final Risco refere-se a liquidacao da transacao e a variacao resultante daquela originalmente contemplada). A existencia de uma operacao liquida de transacao ou de conversao ou a possibilidade de uma possivel exposicao economica liquida requerem a utilizacao de tecnicas adequadas e praticas para medir e avaliar os riscos envolvidos. O ambiente para a avaliacao das taxas de cambio e em constante mudanca e as fontes de informacao disponiveis variam consideravelmente em sua confiabilidade e sofisticacao. No entanto, a partir das estatisticas das autoridades governamentais e monetarias disponiveis, bem como dos proprios mercados de cambio mundiais, e necessario obter os insumos externos apropriados para facilitar a exigencia de qualquer previsao interna (ver tambem os paragrafos 76-80). Dentro de cada empresa, a disponibilidade de experiencia variara e isso tambem deve ser reconhecido em qualquer avaliacao de risco. Em algumas empresas, a visao adotada pode ser que as taxas de cambio futuras nao podem ser previstas. Se for esse o caso, as taxas forward refletem as melhores expectativas dos mercados, e essas taxas devem ser utilizadas. E essencial determinar e registrar todos e cada um dos pressupostos utilizados nos processos de medicao e previsao e sua origem, a fim de ser bem claro quanto ao ponto de partida e estar em posicao de monitorar, investigar, explicar e quantificar cada um Desvio subsequente ou variacao que ocorre. As regulamentacoes, restricoes e restricoes impostas pela legislacao ou outros orgaos reguladores devem ser identificadas e seu provavel impacto e evolucao deve ser antecipado, tanto no que se refere a situacao: internacionalmente, por moeda ou por pais envolvido. Sobre as tendencias e os movimentos das taxas de cambio. Podem ser necessarias previsoes nas areas de: movimentacao de agregados monetarios e reservas accoes do banco central Isto aplica-se novamente: internacionalmente, por pais envolvido, bem como globalmente em certos casos O risco depende do possivel grau de flutuacoes das taxas de cambio nas moedas envolvidas . As expectativas de tais flutuacoes nos proprios mercados cambiais se refletem em mudancas no premio ou desconto entre as taxas de cambio a vista ea prazo de qualquer moeda. Quando a empresa tiver uma escolha quanto a moeda na qual uma transaccao pode ser liquidada ou iniciada, essas opcoes tambem devem ser consideradas. Em seguida, para cada moeda, dependente da materialidade da exposicao cambial, a empresa devera prever as suas movimentacoes esperadas ou provaveis ??da taxa de cambio: numa base mensal ou como de outra forma exigido para o ciclo de gestao de caixa para exposicoes de transaccoes numa posicao semi - Anual ou anual para as exposicoes de conversao ao longo de periodos de tempo que sejam consistentes com as circunstancias particulares da empresa para exposicoes economicas A analise de risco esta relacionada com o futuro e com as previsoes de taxas de cambio. Isto, por definicao, envolve a incerteza e e crucial examinar muitos cenarios alternativos e possiveis trade-offs para quaisquer suposicoes feitas. E normalmente aconselhavel avaliar o futuro com base em: pressupostos pessimistas ou suposicoes mais provaveis ??com classificacoes de probabilidade aplicadas a cada base. O grau de sofisticacao utilizado para lidar com os factores variaveis ??dependera da escala das operacoes em causa, da importancia dos riscos envolvidos, dos recursos disponiveis para a empresa e do seu custo / beneficio. Ao tentar medir o risco, a empresa deve primeiro olhar para o periodo de tempo mais provavel e posicao de exposicao resultante. Este periodo de tempo pode ser especifico ou variavel. especifico . Em que o periodo de exposicao e susceptivel de identificacao precisa e nao esta a discricao da variavel empresarial. Onde o periodo de exposicao se estende por um longo periodo de tempo ou as datas de liquidacao sao, em certa medida pelo menos, a criterio da empresa. O momento dos fluxos de caixa e, portanto, Ser claramente identificadas. Mover certas datas de liquidacao poderia reduzir a exposicao liquida. Em sua forma mais simples, a formula para calcular possiveis ganhos e perdas cambiais e apresentada como: o montante da exposicao cambial liquida multiplicado pela variacao percentual esperada da taxa de cambio. Na medicao do risco, as varias moedas devem ser examinadas separadamente e nao meramente agregadas. No entanto, as inter-relacoes entre moedas devem ser consideradas na avaliacao do risco global da empresa. Where currency blocks have been established in which currencies move in tandem, it may be possible to offset a potential loss in one currency against a potential gain in another. The measurement of risk should include a determination of the cost (actual or estimated) to close any mismatched positions in the forward market. Since risks arise from many different sources and most enterprises operate within the constraints of scarce resources, it is necessary to determine the importance of the various risks being faced, to rank them as regards their impact on the enterprise and to identify the tolerance of the enterprise to any range of exchange rate movements. Total exchange risk can, finally, be expressed in aggregation together with supporting sensitivity analyses and probability ratings. The approach of an enterprise to the management of foreign currency exposure and risk is ultimately based on the costs and benefits of alternative strategies. Some enterprises may adopt a comprehensive system of risk management, particularly where the extent of exposure is large, or where management has a defensive attitude to risk. On the other hand, the costs of a comprehensive risk management strategy may outweigh the benefits where the extent of exposure is small, or where management chooses to adopt a speculative approach to exchange rate movements. Whatever approach is adopted, it is absolutely necessary that the basic philosophy, policies, objectives and organization structure of the enterprise concerning the management of foreign currency exposure and risk are set at the highest level, formally recorded and communicated, as well as regularly reviewed and modified. Corporate Philosophy and Policy The fundamental questions to be considered include: What is the relationship between the policies and the philosophy of the enterprise generally and those specific to currency exposure Is the enterprise able and willing to forecast exchange rates How extensive is the enterprises exchange risk What is an acceptable level of foreign exchange risk What is the enterprises capacity to absorb foreign exchange losses Is exposure to an exchange risk to be accepted without further management Are exchange losses to be minimized, or are exchange gains to be maximized or a combination of both Is the extent of any foreign exchange risk to be set or fixed at the outset of a transaction or left partly or wholly open for subsequent management What are major competitors doing regarding the impact of currency fluctuations on their prices and costs and what opportunities or threats do these actions pose Are the short-term effects crucial, or is it the longer-term position that is important, or are both to be given due consideration Is a flexible stance to be adopted, changing as circumstances demand or are there certain quotnon negotiablesquot Is currency dealing to be actively engaged in, or is management merely to be reactive to existing exposures Is there any latitude to move off full cover to partial cover and how much open risk can be accepted Are speculative currency transactions permitted and within what limits What degree of responsibility and authority is to be delegated through the organization structure Does this require an ongoing structured (proactive) or an ad hoc (reactive) but formalized approach How comprehensive is the market information system Are there any particular taxation implications Management of foreign currency exposure and risk must always distinguish between realized and unrealized currency gains and losses and be concerned with the response required to achieve the enterprises overall policy objectives as it concerns the following aspects: the maintenance of the reporting enterprises book value of global investments in terms of accounting communication in the reporting currency. This is synonymous with managing translation exposure. the maintenance of exchange values on contractual receipts and payments which are denominated in foreign currencies. This is synonymous with managing transaction exposure. the maintenance of future foreign currency cash flows in terms of the reporting currency. This is synonymous with managing economic exposure. In determining managements response, the following need to be addressed: The exposure management process should be proactive and should, as far as practicable, commence before the exposure is generated. The resources to be committed and the money which can be spent to protect a new exposure position should be explicitly agreed. A defensive approach should be adopted if the risk is to be minimized or eliminated. An active or aggressive approach should be adopted if the exposure is seen as an opportunity for gain. Appropriate risk/buffer ratios should be set and regularly reviewed. Performance measurements should be agreed at the outset. Disciplines, limits and constraints should be clearly defined (these require to be addressed in total terms as well as in detail by transaction, currency, dealer, etc.). Internal control procedures should be established to ensure adherence to the agreed policies and to minimize the dangers of fraud and unauthorized dealing or position taking. Regular feedback should take place between the exposure managers and, where different, the line operating managers in order to facilitate better decision making at the outset of a transaction or investment. Organization and Responsibility No single organization structure and exposure management system is appropriate to all enterprises because of their differing operating styles, management philosophies, skills, business environments, sizes and available expertise and resource. There are, however, four criteria which must be present in an effective exchange management organization structure: an accurate and timely flow of information a centrally coordinated information system for all inputs, directives, actions and evaluations full interaction between all departments and individuals participating in the management of currency exposure in the enterprise and clearly defined functions, duties and levels of delegated authority and responsibility. Consideration must also be given to the alternatives of: a centralized management approach and a decentralized management approach. Since exchange exposure can result from one or a combination of financing, marketing or production decisions, there is a great potential for conflict and information flow constraints. As a result, the questions of responsibility, consultation and control assume added importance. In order to minimize conflict, it is necessary to take an overall or global viewpoint and to ensure that there is close coordination between central or corporate finance management and line management or the operating side of the business. There is always potential for conflict between the management of the reporting enterprise and the management of its foreign operations, which should be avoided through speedy and comprehensive communications. Appendix 2 to this Statement gives an example of a possible organizational flow chart to support an active exposure management program. It should be emphasized that this is an illustration and should be varied in order to meet the needs of a particular enterprise. Depending on the size of the enterprise and its cost constraints, certain functions may require to be allocated to external professionals. The size of the activity will likely influence the extent to which decision making can be delegated. The key components of the illustration are as follows: determines its fundamental philosophy towards foreign exchange risks details the objectives for and constraints applicable to the risk management program defines where the organizational responsibility for the program will be ensures that the program is reviewed or confirmed at least annually makes provisions on permissible or non-permissible tactics and techniques approves the overall reporting framework and reviews appropriate reports as to risk and its management. Corporate currency committee: consists of selected members of the corporate finance department (and the treasury if there is one), such as the chief financial officer (chairman), the treasurer and exposure manager, the senior management accountant, a senior manager responsible for strategy/corporate planning, together with line operating executives in the fields of purchasing (importing) and selling/marketing (exporting) as appropriate. Many corporations do not have a dedicated treasury, so the existence of one should not be assumed. The senior management accountant should be on the committee as currency issues are vital to costing, pricing, budgeting, investment appraisal, etc. The subject is also of major strategic concern, so a senior manager or strategist should be on the committee. considers all the available input in order to indicate the broad strategy to be adopted in managing exposure and may, in some organizations, have a remit which includes operational matters such as agreeing procedures, issuing guidance and periodically reviewing the currency management activity. Corporate finance (treasury) and/or accounting departments (as appropriate): establish proper channels of communication between all involved persons, and/or departments, in order to ensure that the corporate currency committee receives the correct information on which to base its decisions and that such decisions are communicated to the correct individuals for implementation develop such external relationships as will improve access to pertinent information and facilitate the implementation of any action required define the accounting policies to be used in recording and reporting the results of foreign currency transactions, within the constraints of applicable legislation and accounting standards formulate and maintain the necessary information systems and the supporting analytical and operating control procedures ensure it is equipped with appropriate processing hardware and software to support the information needs collect and analyze data for submission to the corporate currency committee and provide appropriate reports to the exposure manager act on the advice and directives of the corporate currency committee issue the detailed day to day tactics and techniques to the exposure manager provide guidelines which ensure vigorous separation of speculative from nonspeculative action and which cater for divergent risk profiles set levels of authority and responsibility for dealing in currencies and define and set stoploss limits and risk/buffer ratios. carries out the day to day transactions in accordance with the instructions and authorizations received from the corporate finance, treasury and/or accounting department (as appropriate) obtains frequent and regular market information from external banking sources and provides corporate transactional information to the information system . Tactics and Techniques A program of active exposure management needs to have access to a considerable amount of data which requires analysis and assessment leading to recommendations for direction and action. Formal forecasts should, therefore, be prepared at least semi-annually and reviewed at least monthly, having due regard to the volatility of currency markets. Predictions are to be made not only of future rates, but also their likely movement, volatility and trends. There are five main sources of input which assist in the forecasting process: the highly efficient currency markets themselves and the forward rates prevailing in these markets ongoing daily contact with foreign currency dealers economic and financial information from public or proprietary sources external currency forecasting specialists, notably the international divisions of major banking groups and journals and newsletters which concentrate on analyzing currency movements and predicting trends. Depending on the resources available, some or all of these sources should be used. They, in turn, would rely on one or all of the following forecasting techniques, each having a role to play in arriving at a recommendation: time-series and other statistical or econometric analyses opinion gathering and judgment and alternative scenario and sensitivity analysis. Without any forecasting activity, the scope of the exposure management function becomes unduly curtailed to little more than the use of simple hedging techniques or the implementation of a straightforward formal cover or uncover policy. The purpose of any forecasting activity is to identify the possible/probable exchange rate fluctuation and at the same time to determine: What is acceptable as a range of variation in exposure What risk exceeds the tolerance capacity or buffer limits of the enterprise but, at all times, there must be the realistic acceptance that forecasts do not provide certainty, but, at best, a reasoned prospect. Where relevant, the various techniques for managing currency exposure (which are only briefly identified in the following paragraphs) are used, subject to the approval of any exchange control authority, and subject to the availability of the particular technique in the market place. The extent to which the techniques can be employed is also dependent on their commercial practicality in particular situations, as well as on the enterprises size and negotiating strength. Only brief definitions are given of the general and specific techniques more commonly in use, without attempting, in the space limitation of this Statement, to discuss them in any detail or their respective merits. They are included merely as useful examples. Where many companies operate within an overall group of companies, whether they be subsidiaries or associates, the opportunities to apply balancing techniques between companies should always be explored at group level. Netting - This process offsets intra-group transactions (between parent and subsidiary, or subsidiary and fellow subsidiary) in order to reduce transfer values and only reflect and account for the net balance. Typically, a group of companies would modify settlement dates to select a single date for settling the net amount. Each subsidiary still retains the same currency risk, but a netting system, which offsets and manages exposures centrally, enables cover to be limited to net currency positions. Substitution - Changing the source of raw materials, finished products, and/or markets operated in, as a reaction to, or in anticipation of, changes in currency relationships. Matching - The action within an enterprise whereby receipts and payments or loans and investments in the same or correlated currencies are specifically matched so that only the net exposure difference on each transaction date or reporting date needs to be addressed. Leading and lagging - A mechanism whereby a company accelerates (leads) or delays (lags) payments or receipts in anticipation of exchange rate movements. This requires an appraisal of both the exchange rates and the interest rates of both countries, since the interest earned on a local currency investment may compensate for any depreciation in that currency. Pricing policy - This technique requires a choice to be made in advance of the currency in which the transaction is to be designated and subsequently settled, or regularly adapting and amending prices to take account of altered exchange rates or even incorporating price adjustment/escalation clauses into the terms of the contract, whereby the currency risk is transferred away. It assumes the cooperation of the outside party (supplier or customer). For example, if customers agree, an enterprise can effect all its foreign invoicing in its local currency and thereby reduce its exposed receivables. Asset/liability management - The process whereby equal and opposite deposits or borrowings are created in a particular currency to match payments or receipts, or liabilities and assets or, alternatively, where foreign and domestic banks accounts are denominated in appropriate currencies through which settlements can be effected. This technique may be used in the Euro currency markets or in the local market where the exposure exists. An appraisal of the exchange rates and interest rates of both countries is necessary. Hedging - This is the general term used for the process of protecting the accountable value of foreign currency monetary assets and liabilities by anticipating future exchange rate movements. Exposure to unrealized foreign exchange (translation) losses can be reduced to nil, or to a defined or budgeted amount, by entering into forward exchange contracts or using other hedging instruments, taking due consideration of the cost/benefit relationships. It can be also achieved by quotnaturalquot hedging, for instance, whereby foreign assets are financed by foreign borrowings, both in the same currency. Forward exchange contracts - The quotclassicquot exposure management technique is the purchase or sale (i. e. covering) of a companys future currency commitments in the forward markets which exist in all major industrial countries. This technique is normally used for the protection of transaction exposure with a time frame of up to twelve months. It is, however, possible in some currencies to obtain longer periods of cover or to roll over cover arrangements. By using a forward exchange contract, the counterparties agree to exchange two currencies at a rate which is fixed at the time the contract is made (the forward rate), on a specified value date which is more than two business days in the future. The forward rate is either higher (premium) or lower (discount) than the spot rate and the price (premium or discount) may be influenced by a number of factors, including: forecast inflation differentials interest rates in the relevant countries expectations of spot rate movements and In practice, however, the forward rate is determined principally by computing the interest rate differentials between the relevant currencies. Forward/forward or forward swap - Often the precise date for the settlement of a transaction is not known. The original forward contract, in such cases where it does not coincide with the final transaction date, needs therefore to be extended (or in some cases brought back) to the now known settlement date. This is done by the simultaneous purchase and sale of a currency for different maturity dates, effectively cancelling the original contract and reinstating it to the new forward date. A forward/forward is a swap whereby the foreign currency is bought (or sold) for one future date (say one month later) and sold (or bought) back for another future date (say three months later). A forward swap (or spot against forward spot) is where a currency is bought (or sold) for the spot value date and simultaneously sold (or bought) back for a future value date. It is sometimes referred to as a currency swap. Rolling cover - Where there exists a continuous stream of a large number of relatively low value transactions, it is more cost effective to take out one single large forward contract. This contract is renewed or quotrolled forwardquot on maturity and the individual transactions can be accumulated on a currency advance account rather than settled on a spot basis. Currency option - This allows the buyer the right, but not the obligation to purchase (or sell) currency at an agreed price on the expiry date (European) or within a specified option period (American). For this right, the buyer pays the seller a non-refundable premium. Normally options and futures, singly or in combination, are used as a stoploss mechanism or can be traded in and out, up to the date they expire. Currency futures contract - Such a contract gives rise to an obligation to purchase (or sell) a standard amount of a currency at a specified price on a future standard date through an organized exchange. The buyer or seller of a futures contract is required to lodge an initial deposit (margin) with the clearing house of the exchange and this must be left in place for as long as the position is held. In addition, variation margin is received from, or paid to, the clearing house as the position held generates profits or losses through movements in market prices. Futures contracts are tradeable up to expiry date and may be used in place of forward exchange contracts. 100. Cross-currency swaps - The technique whereby two parties with either existing or anticipated liabilities (or assets) in different currencies agree, usually via an intermediary, to exchange (swap) their liabilities (assets) so that the first party would be servicing (receiving the cash flows from) the liability (asset) of the other party and vice versa. Cross-currency swaps may take various forms, but the conventional structures include fixed-to-fixed, floating-to-fixed and floating-to-floating interest rate swaps. By executing a cross-currency swap, a borrower may thereby alter or eliminate the exchange risk for the remaining life of the liability (asset). 101. Risk transfer (Risk guarantee) arrangement - To encourage exports, government agencies offer insurance in the form of accepting the currency risk inherent in receivables denominated in foreign currencies. Typically, the exporter will, for a small premium, transfer the risk of all subsequent movements in the exchange rate relative to the specific transaction. 102. Barter trade - Cross-border barter transactions can be a direct response to exchange rate uncertainties in that they eliminate any form of exposure by virtue of matching, in advance, corresponding financial assets/liabilities created by the underlying movement of goods or services between two countries and arranging for them to be settled by the originators of the transactions in their country of origin. 103. General - The foregoing techniques are among the most widely used but consideration should also be given to other techniques including any of the new sophisticated variations constantly being developed. It is important to consider the impact of using these techniques singly or in combination. The techniques used must relate to the nature of the combined exposures the enterprise faces. The overall question to ask is, quotDo the techniques employed adequately and appropriately address the exposures faced by the enterprisequot Accounting Standards and Practices 104. The accounting treatment of foreign currency transactions and operations and the resulting exchange differences have been dealt with in International Accounting Standard 21 issued by the International Accounting Standards Committee. 105. This standard sets forth proper methods of accounting for transactions in foreign currencies in the financial statements of an enterprise and for the translation of the financial statements of foreign operations into a single reporting currency for the purpose of including them in the consolidated financial statements of the reporting enterprise. Accordingly, it warrants close study and consideration. 106. Considerable progress has been made in harmonizing the different provisions in the various national accounting standards in International Accounting Standards (see IAS 21 and the forthcoming IAS 32 on financial instruments) . However, as regards the accounting treatment of foreign currency transactions and operations and the resulting exchange differences, some significant points of difference still remain: whether the income statement should be converted at the closing rate or the average rate what treatment is appropriate for translating currencies in highly inflationary economies the treatment of equity investments especially when financed by borrowings in what circumstances the temporal method or the current rate method of translation is appropriate the treatment of foreign exchange reserves on the disposal of an investment which has already given rise to such reserves the treatment of forward exchange contracts the treatment of exchange differences arising from the effect of currency fluctuations on long-term loans the treatment of deferred taxation balances the merits of dealing with highly uncertain and unstable country situations on a cash received basis only and without recognizing any ongoing value the treatment of speculative transactions the treatment of hedge instruments and the treatment of gains and losses on hedge transactions, general or specific. 107. Consequently, a diversity of practices still exists around the world. It is, in fact, not possible to generalize about the prevailing practices in the various countries. It is, therefore, imperative for the purposes of reporting on foreign currency transactions, translations and gains and losses, that the applicable standards or practices are clearly and explicitly identified and the relevant accounting policies noted in the annual financial statements. It would be appropriate to comply with the International Accounting Standards as well as with the applicable national standards, except where national and international standards require materially different measures . 108. Gains or losses on foreign currency transactions receive widely different tax treatment from one country to another. This diversity in itself presents opportunities for an enterprise to optimize the after-tax cost of its multinational dealings. It is possible, therefore, to institute parallel tax strategies which would operate alongside the foreign currency management activity. Benefit can then be obtained in a planned and proper manner from the lack of symmetry in the tax laws of various countries. 109. The essential questions to be addressed when dealing with taxation authorities are generally: the need to disclose material effects the source of the gain or loss, either actual or deemed whether the translation giving rise to the gain or loss is of a capital or revenue nature the inclusion of the gain or loss as forming part of the underlying transaction or the separation of the gain or loss for special treatment and the extent to which the gain or loss is considered realized. 110. It must be remembered, however, that the rates of taxation vary between countries and, sometimes, between categories of taxation within a particular country. Also, the pace of change in the various tax regulations adds further complication and risk. Foreign Exchange Controls 111. Ultimately, the value of a currency depends on its supply and demand equation. A free market will always find an equilibrium value which balances out the forces of supply and demand. However, dramatic fluctuations in this value can be regarded as particularly harmful to national interests. Governments, often unwillingly, are forced to intervene, in one form or another, in attempts to alter the free market value and to influence the exchange rate of their currency. 112. It is comparatively rare to find simple and concise exchange control regulations outside of the major developed Western nations and, accordingly, an enterprise has to be equipped with expert knowledge of the complexities of the rules applied in the countries with which it is involved, as well as to be sure that it receives speedy communication regarding any changes. 113. Again, within these complexities, foreign currency management can seek to obtain advantage by directing transactions into currencies or countries where the exchange control regulations are more favourable. 114. As referred to in the Preface, this Statement of recommended practice is intended to provide a basic framework to senior management. The specific practices are, however, continuously evolving and, accordingly, further reading and interface with experts in the field of foreign exchange dealings are absolutely essential. 115. In the final analysis, foreign currency risk management seeks to identify and manage risk, not create risk. This can only be tackled with commitment from the chief executive of an enterprise downwards and with appropriate professionalism. Translation Accounting Conventions The principal alternative methods of translating foreign currency financial statements to domestic financial statements are briefly explained below. Each of these methods will produce a different reported amount of gain or loss. The Current, Closing Rate or Net Investment Method The Current Rate Method translates all assets, liabilities, revenues and expenses at the current rate of exchange. Under this method, a devaluation of the foreign currency results in a translation loss a revaluation results in a translation gain. The occurrence of the translation gain (or loss) is recognized in the period in which the exchange rate changes, usually through reserves. The rationale for this method is the maintenance of the operating relationships and income statement ratios intact throughout the translation process. However, this method often leads to substantial variations in valuations that may reverse over time. The methods which follow are, therefore, derivatives which seek to address the substantial variations regarded by many people as inconsistent with the going concern concept. The Temporal Method Using this method, fixed assets, long-term investments, inventories and short-term investments valued at cost, are translated at the historical rates prevailing when the assets were acquired. All monetary assets and liabilities are translated at foreign exchange rates ruling at the current reporting date. Revenues and expenses are translated at rates ruling at the time of their occurrence. The rationale for this method is that the translation is treated simply as a measurement conversion process and that, as opposed to transactional items, this process should not change the characteristics of the items being measured. The amount of an item is determined at a given point in time by the foreign exchange rate for the currencies at that time. If the historical rate is used, the temporal characteristics of the item being measured can be retained. This method is regarded as flawed by some in that it fails to address fluctuations arising from long-term liabilities which may be linked to long-term assets. The translation at current rates of inventories and short-term investments valued at net realizable value is inconsistent with the monetary characteristics of the assets. However, this method is considered suitable for self-sustaining foreign operations. The Current/Non-current Method This method translates the current assets and current liabilities of the foreign operation at the current exchange rate. The non-current assets and non-current liabilities of the foreign operation are translated at the foreign exchange rates that were in effect when the assets and liabilities were acquired or incurred in the foreign operations records. Revenue and expense items relating to current assets and liabilities are translated using the average exchange rate computed for the time period being reported. Other items (for example, depreciation) are translated at the rate that corresponds to the particular non-current asset or liability on the balance sheet. If the foreign operation is in a positive net working capital position, the parent will incur a translation gain from a foreign currency revaluation and a loss from a devaluation. Contrary effects occur if the foreign operation is in a negative working capital position. The rationale for this method is to recognize the time frame of assets and liabilities rather than their monetary characteristics. However, this method can lead to problems when long-term assets and/or liabilities are liquidated or settled. The Monetary/Non-Monetary Method Monetary assets and liabilities are translated at the current rate, while non-monetary assets and liabilities are translated at the rate ruling at the time they were acquired or incurred. There are two variants of these procedures. In the first method, for inventories that are valued at cost, the historical rate is used, and for other current items carried at net realizable value, the current rate is used. The rationale for this approach is to focus on the monetary/non-monetary characteristics of the assets and differs from the temporal method only in that inventory is always converted at the historical rate, while investments are always converted at the current rate. The second variant translates all assets and liabilities using the monetary/non-monetary approach, except long-term debt, which is translated at the historical exchange rate. Revenue and expense items relating to non-monetary assets or liabilities are translated at the same rates as the corresponding balance sheet items. A positive net monetary position results in a gai